交易型基金策略：观其变逢跌加仓

　　节后股市迎来开门红。尽管春节期间海外风起云涌，但人民币汇率的维稳加上美联储加息纠结的态势使得国内资本市场迎来了难得的喘息时机。截止到2016年2月19日，上证指数收于2860.02点，全周上涨3.49%，深证成指收于10162.32点，全周上涨5.05%。中证100指数、中证500指数、中小板综指、创业板综指分别上涨2.01%、5.57%、5.91%、6.40%。各行业普遍上涨，其中建材、电子元器件、计算机涨幅较大，分别为8.84%、8.81%、8.72%；银行、餐饮旅游、食品饮料涨幅较小，分别为0.65%、2.00%、2.10%。

　　静观其变，逢跌加仓。上周在央行公布1月信贷创出2.5万亿的历史天量，八部委发文要求加大金融对工业经济的支持力度等短期刺激信号，加上美联储加息纠结的态势下，A股市场表现强势。不过1月外贸大幅萎缩表明经济依旧低迷，反映货币明显超发，积累长期贬值和滞胀风险。而政策以及消息面方面近期也颇多值得市场消化的地方，首先是周五时候财政部、国税总局、住建部联合发文，调低个人购买住房的契税税率，尤其侧重对90平方米以下个人住房的调整。同时，文件还将个人购房营业税的免征年限下调至两年。这是近18天里，监管层发布的第三项实质性房地产刺激政策。其次相比楼市松绑政策，资本市场关注度更高的恐怕是证监会主席的换届，刘士余接替肖钢出任中国证监会主席，或也对资本市场短期情绪构成一定影响。

　　不过市场虽会有波折，但对于中期请心怀希望。目前来看内生变量正在好转，如美联储议息会议不加息，全球流动性宽松能持续一段时间，人民币汇率贬值压力缓解释放国内货币政策宽松空间，在具体看好的方面，产业角度，仍聚焦转型方向的新兴行业，“两会”即将召开，“十三五”规划是重点，信息技术、新型消费、智能制造是主要方向。

　　上周央行在公开市场逆回购1500亿，逆回购到期7150亿，合计净投放量为-5650亿。货币利率方面，R007均值下降至2.37%。本周债券发行规模为6945.71亿元，相比上周上升3600.79亿元，其中利率债发行2188.81亿元，信用债发行4756.90亿元。本周到期债券规模为2326.93亿元。春节期间，避险情绪上市引领债市小幅上涨，但在金融、CPI数据公布后出现持续震荡。从1月信贷和物价数据看，信贷超增，CPI抬头，进一步压缩后续货币宽松空间。短期来看，利率或将区间震荡，债券市场保持谨慎。